周伟 马丽
摘要：目前，中国的杉木油行业是一个规模为5000 亿的市场。“云南清水杉木油”项目是是一个把荒废在土里的杉木树根变废为宝，保护环境的项目，也是一个资源循环高效利用的节能项目。本文谨通过融资、财务预测、与投资分析、风险分析为主要评估手段，来预测云南清水杉木油项目资金需求及解决对策，并得到项目可实现的一个资金需要解决对策。
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关键词 ：融资；资金需求；财务预测；投资分析
“云南清水杉木油”项目概述
该项目来自于桉油提炼的启发，桉树可以提桉油，那杉木树根能否提炼杉木树根油，该项目生产的清水杉木油是处于该行业金字塔的一个顶端，大概市场份额为500亿左右。
二、“云南清水杉木油”项目投资分析
（一）财务分析
资本结构与规模
融资来源及结构如下图所示：
在项目成立后，为了增加项目的流动资产，促进项目发展，向银行借取三年期长期贷款100 万元，借款利率为6%（利率标准参考截止日期为2015 年01 月01 日），资产负债率为1：3。该项目注册资金为200万元人民币。
（二）成本分析
资本成本：各种筹资方式的成本：（单位万元）1.风险资本融资成本：筹资的各项费用为贷款金额的1%，风险资本的平均要求回报率为18%）K1 =（140*18%）/【140*（1-1%）】=18.18%
2.银行贷款融资成本：借款的各项费用为贷款金额的1%）K2 =【100*6%*（1-15%）】/【100*（1-1%）】=5.15%3.无形资产融资成本：（提供无形资产投资者要求回报率为8%）K3 =（40*8%）/40=8%
4.自有资金融资成本：（Top团队要求回报率为5%，筹资费率为0.5%）K4 =（20*5%）/【20*（1-0.5%）】=5.03%5.加权平均成本：K=140/300*18.18%+100/300*5.15%
+40/300*8%+20/300*5.03%=11.4%，即资本成本为11.4%。
（三）投资分析
1.动态投资回收期（考虑到资金的时间价值）
RPI= 2+ 82.46/（82.46+90.28）=2.48（年）由此可知，动态投资回收其为2.48 年，即在投入生产后，在2.48 年后便可收回全部投资。因此，回收期较短，风险较小，可行性较大。
2.项目残值
根据相关预测，在公司经营第五年后，该项目仍然具有较高的赢利潜力，保守估计，项目残值为公司经营第五年税后净收益的2 倍，项目第五年的税后净利润为459.786 万元，则项目残值为919.57 万元，折合为投资初期现值为571.05 万元。
3.净现值NPV
NPV= -200+（459.786+571.05）=1030.84（万元）>0由以上可知，净现值为1030.84 万元，大于零，说明预计可实现的收益率大于所用的折现率，该项目可行。
4.内部收益率（IRR）
内部收益率的数学表达式：
利用内插法计算可得，IRR=24%由以上可知，该项目的内部收益率为24%，远大于筹资成本12.08%，这说明该项目具有可行性。
由上表可知，在其他因素不变的情况下，平均经营杠杆系数为2.23，表明在现有水平下，经营利润的变动将是销售量变动的2.23 倍，该比例较低，其原因是固定成本占的比重较小，企业经营杠杆程度较低，经营风险较小。在该项目的经营中,第一年的比例过大，而以后逐渐为稳定状态，项目可行性较大。
三“云南清水杉木油”项目投资的解决对策
综合分析可得出，该项目的总投资为200 万的注册资金和100 万的银行贷款，该项目的第一年生产成本是525.203 万，而营业收入是561.6 万，营业净利润13.037万，为了扩大生产总量，所以，追加资本投资160 万为该项目下一年更好的扩大生产。但是该项目资金缺口仍有146.963 万需要去解决。该年股东没有分红，盈利所得全部投入下一年的生产。该项目第二年的生产成本是711.249万，营业收入874.8万，营业净利润为127.958万，资产总计为425.763 万，还完第一年的钱为146.963万，并为项目第三年追加的资本为65 万，所以现在项目的资金缺口我84 万。该项目的第三年营业净利润为230.007 万，第一年的营业利润为13.037 万，第二年的营业利润为127.958，所以该项目在不到第三年的时间内就可以收回最初投资的成本。
解决对策：
1.原股东追加资本。若股东既想让公司上项目，又不愿改变原有股权结构，可以通过追加资本的方式，扩充公司的权益资本。追加的资本是交由公司支配，还是直接用于项目的支付，并无本质区别；但从争取债务资金的角度看，直接用于项目的方式似乎更有吸引力。但应该附有股东追加资本的书面承诺。
2.扩股融资。在原有股东同意的情况下，该项目可以通过征集新股东的办法(老股东并不退出)，集资用于项目建设，这就是扩股融资。扩股融资可以面向其他公司，可以面向内部职工，也可以面向社会，但均必须符合国家法律、法规的规定。
3.银行贷款。从投融资体制改革的大势来看，不管是商业银行还是政策性银行，都将按独立评审项目、自主决定贷款、自担信贷风险的市场化目标发展。所以无论项目融资还是公司融资，只有提高资信、分散风险，才有希望获得银行的贷款支持。
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参考文献：
[1]国家统计局、海关总署、国家发改委、工商总局等部门官方机构数据与资料.
（作者简介：云南大学滇池学院）