海洋王照明最难以令人接受的，就是一边手持巨额现金，每年大手笔对大股东进行分红；另一边却在“哭穷”要求上市融资。
文/ 林迪慧
9 月19 日，中国证监会通过了海洋王照明的IPO 申请。来自深圳的海洋王照明科技股份有限公司（下称“海洋王照明”）2012 年未能抓住最后一波IPO 上市，近日在证监会网站披露了招股书（申报稿）“卷土重来”，继续走在赴深交所上市的路上，保荐人为招商证券。但坊间质疑，查阅2014 年和2012 年海洋王照明两次披露的招股书，尽管相隔两年，但在行业报告引用上却都是引用2011 年发布的关于2010 年的行业报告，招股书亦未对此解释；且海洋王照明2012 年营业收入和业绩下滑，也与其引用的行业报告描述不一致。
“不差钱”却来股市圈钱
海洋王照明科技股份有限公司成立于1995年，是一家自主研发、生产、销售各种专业照明设备，承揽各类照明工程项目的国家级高新技术企业，注册资本3.5 亿元人民币，现有员工3700余人。
目前，海洋王照明的实际控制人为周明杰、徐素夫妇，其中周明杰持有公司28131.40 万股股份，占股本总额的80.37%，为公司控股股东；周明杰之妻徐素女士持有公司1137.50 万股股份，占股本总额的3.25%，周明杰、徐素夫妇合计持有公司83.62% 的股份，处于绝对控股地位。
根据其招股说明书显示，海洋王照明本次上市拟公开发行普通股 5000 万股，占发行后总股本的 12.5%。海洋王照明IPO 的募集资金将主要用于以下三个项目：年产100 万套特殊环境照明设备生产线（计划投资额为3.36 亿元）、研发中心建设项目（计划投资额为1.4 亿元）、国内营销中心扩建项目（计划投资额6977 万元），三个项目总投资额为5.5 亿元左右。
对此海洋王照明表示，募集资金投资项目与公司发展战略相匹配，若能得到顺利实施，公司的生产能力、技术水平、研发能力和营销能力将得以大幅提升，有利于公司进一步增强核心竞争力和盈利能力。
有媒体指出，注册资本3.5 亿元人民币的海洋王照明实则手握巨资。在2009 年、2010 年、2011年年末，海洋王照明货币资金余额分别为3.12亿元、2.74 亿元和3.46 亿元，而公司以上三年的经营现金净流量则分别为1.27 亿元、1.55 亿元和1.58 亿元。
此外据资料显示，2011 年以来，海洋王就进行过四次分红。2011 年4 月28 日，公司向全体股东派发现金股利5000 万元；2012 年2 月8 日，公司向全体股东派发现金股利6000 万元；2013年2 月3 日，向全体股东派发现金股利6000 万元；2014 年2 月21 日，向全体股东派发现金股利6000 万元。这四次分红，共计派发现金2.3 亿元。而这仅仅是2011 年以来的分红，资料显示2009年至2011 年间，公司累计也达到了2.4 亿元。
不过需要注意的是，由于公司实际控制人周明杰夫妇持有公司股本83.62%，因此上述历史分红的大部分都落入了大股东的腰包。
而一位曾在海洋王照明任职的内部人士透露，公司2007 年至2009 年三年间业绩确实增长很快，之后公司领导过于乐观地把市场划分得很细。此后三年，由于经济大环境不好，公司整体业绩出现了下滑。各级领导为了自己的利益，给下属摊派业绩指标。之所以财报上的数据很“好看”，是因为做了很多假合同而产生的效果。他还透露，公司每年12 月20 日之后的合同，近8成都是假的。
另外，从招股书中得知，海洋王照明子公司照明工程公司负责公司90% 的对外销售业务，公司的客户以大中型国有企业、政府机关、事业单位等为主，因此，公司承接大型工程的过程中保持着高达70% 的毛利率，这其中有没有什么特殊的情况，不免引发人们的猜想。
海洋王照明一边手持巨额现金，每年大手笔对大股东进行分红，另一边却在“哭穷”要求上市融资。在目前股市估值低迷之际，如果公司真的不缺钱，又何必急于上市“贱卖股权”？ 某业内分析人士认为，海洋王照明手握巨资还要上市融资，无非有两种可能：一是周明杰夫妇不愿意拿自己的钱扩产能；二是公司账上远没有描述的那么“光鲜”。
两名独董亦供职竞争对手
一家正常的上市公司，必然需要建立起完善的监督制度。其中独立董事制度是保护中小股民权益，实现公司治理的重要补充。但是从海洋王照明的招股书上面看到的，却是某些任职董事存在一定的缺陷，既有在多家公司甚至竞争对手兼职，也有年龄偏大的隐忧。
根据海洋王照明的招股书显示，公司董事会由十三名董事组成，其中独立董事五名。今年以来，曾经在上市公司中“默默无闻”的独董却因为“只拿钱不干事”、“多处兼职赚薪水”等问题而成为了市场质疑的焦点。而海洋王照明偏偏就招进了两位同时在竞争对手兼职的独董。
其中，独董陈燕生目前为中国照明电器协会副理事长兼秘书长。除了在拟上市的海洋王照明任职之外，他还同时为阳光照明、飞乐音响、勤上光电和远方光电等四家已上市企业的独立董事。另一位独董王锦燧则已经是76 岁高龄，现任中国照明学会名誉理事长，同时兼任雷士照明独立董事。此外，范值清和王勇两人亦在非照明企业兼任独董。
按照目前证监会的有关规定，任何人同时担任上市公司独立董事不得超过5 家，这意味着陈燕生是“踩着红线”进行的兼职。媒体指出，如果有独立董事同时在竞争对手兼职，如何能够保证独立董事的独立性和信息保密呢？
募投项目不靠谱
对于本次海洋王照明扩建生产线项目而言，每年新增100 万套产能属于极其激进的计划。以收入最高的2011 年来看，公司当年通过大力推动应收账款的提升，才勉强达成了123 万套的照明设备销售，对比2010 年增加销售约55000 套。公司2011 年对应的产能利用率94.24%，并未达到满产状态。而根据新增产能100 万计算，这部分的产能消化预计至少要10 年以上。
即便是按照招股书给出的“2011-2013 年市场规模复合年均增长率为 20.84%”的乐观预测，一来公司的2011 年的收入增长率只有11%，显然小于上述预测数字；二来招股书也承认，雷士照明等各大国内知名照明企业已经纷纷涉足该行业，并通过各种竞争战略扩大企业规模和提高产品市场占有率。同时，飞利浦、库柏、欧司朗、GE 照明等国际知名企业亦逐步加大对中国市场的投入，并以占领国内高端特殊环境照明市场为发展目标。因此，特殊环境照明行业未来的市场竞争将越来越激烈。更不要说海洋王照明的主要客户群体：冶金、石化、煤炭等行业在今年经济不景气的背景下，纷纷出现亏损，随之而来的必然是压缩投资和降低采购成本。
对于第二项研发中心建设，从其预算安排就可以看出，建设重点与“研发”显然关系不大。根据公司披露的投资明细，14481.38 万元总投资预算中，购买研发设备的预算仅为875 万，占比仅为6%。剩余的预算中，建筑工程、涨价预备和铺底资金就占到了59%。
海洋王照明的“建楼热情”，在第三个“营销中心扩建装修”项目中更加是赤裸裸地表现得一览无遗。因为这个项目的6977.45 万元投资就是“在本公司设立营销总部及三大职能中心。由照明工程公司负责在北京、成都、沈阳 、上海、济南、郑州设立六个二级营销服务机构……每个二级营销服务机构所需场地约2500 平方米”( 招股书语)，并且还要租赁“城市市区的中级写字楼”。这令人不由得心生疑虑, 究竟公司是要扩大研发实力，还是要建楼。
中国内地首富、杭州娃哈哈集团董事长宗庆后曾经说过：“娃哈哈不缺钱，没有银行贷款，还有大量存款，并不需要上市，中国资本市场，很多公司上市就是为了圈钱，你看很多公司包装得很好，上市不久业绩就变脸，股市并不能体现企业真实价值，很多公司都将老百姓的钱骗走了。”
宗庆后说出了中国股市也是中国社会人性现状，上市公司有种种理由要求融资, 融资时它们拍着胸脯说：“相信我们, 融资会让公司更快成长。”事实是, 融资之后变脸的公司比比皆是, 资金使用效率之低从投资者所得回报可以窥见一斑。这值得人们深思。