张 洁，方厚加
（淮南联合大学 计算机系，安徽 淮南 232039）
摘 要：期货市场可交易的品种众多，选择合适的交易品种对投资业绩的提升具有重要的影响.本文通过构建多因素分析模型，以多因素分析模型为基础，以我国期货市场主力合约周线数据为数据来源，截取2014年的主力合约运行效率进行计算，由此说明其在期货投资品种选择过程中的重要作用.
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关键词 ：多因素分析；期货；品种选择
中图分类号：F224；F830文献标识码：A文章编号：1673-260X（2015）08-0023-03
0 引言
期货市场是我国金融市场体系的重要组成部分，随着国民经济的飞速发展和金融改革的不断深化，我国期货市场经过初始起步期正在不断走向成熟.从期货交易所和期货品种看，我国期货市场正在不断的充实和完善.其中能源板块涵盖有焦煤、焦炭、动力煤等品种，化工纺织板块涵盖有PTA、PVC、橡胶等品种，农副产品板块包括有大豆、玉米、鸡蛋等品种，金属板块有铜、铝、铁矿石等品种.由此可以看出我国期货交易市场交易品种众多，对于广大的投资者而言在进行期货交易过程中，如何选择合适品种并进行正确方向的投资，是一个极为迫切和现实的问题[1,2].本文以多因素分析模型在我国期货市场品种分析的应用为例，详细论述该种模型在期货品种选择中的应用，以期能够为我国期货市场广大投资者进行品种选择提供参考借鉴.
1 模型构建
设期货市场内有多个表征期货市场运行过程的指标，记第i个指标为xi，其中i=1,2,…,m，即期货市场中共有m个因素来表征整个市场的运行效率.根据相关理论可以知道，若m个指标因素共同纳入到某一特定函数F内即可以计算出期货市场的真实运行效率.考虑到成本效益的约束关系，需要将m个指标因素通过公式（1）综合为n个公共因子的表达式，其中n<m且由n个公共因子表征的市场效率值接近于真实市场效率.
以上Yj表示第j个公共因子，aji表示第j个公共因子的第i个指标的权重，各公共因子由m个指标的加权平均计算得出.
最后求得总体的市场效率Y，计算公式如公式（2）所示：
由此可见多因素分析模型的核心思想在于将目标整体的层次分解，即对于求得期货市场的市场效率进而选择合适的期货交易品种而言，可以首先确定期货品种的市场效率作为唯一衡量标准，再通过多个公共因子进而集成该效率值，而每一公共因子则是由衡量期货市场整体运行效率的各指标通过加权平均的方法求得公共因子得分的.多因素分析模型的优点在于可以节约成本，将复杂指标体系综合为某几个特定公共因子，进而求出整体水平，减轻工作压力.多因素分析模型借助于层次分解的方法，将复杂问题简单化[3]，在期货市场交易品种的选择上获得了较为广泛的运用.
2 计算过程
本文以我国期货市场的主力合约为研究样本，选择成交量、成交额、持仓量、持仓额、投机度、ATR、TR、收盘价、开盘价、变动值等10个指标作为衡量期货市场真实效率的指标体系，并以各主力合约的周线数据为数据来源，借助多因素分析模型计算我国期货市场的市场效率[4,5].其具体构成如下表所示：
将2014年2月27日至2014年4月14日的相关数据整理，以spss16.0通过因子分析法确定各公共因子的权重及各指标的权重数据，计算结果如下表所示：
基于上表公布的结果可以结合模型构建部分的公式（1）及公式（2），从而确定出我国期货市场30个主力合约的真实市场效率，其结果如下表所示：
以JM为例，其市场效率的运行过程如下图详细显示：
由上图可以看出2014年10月27日至12月12日期间，JM的市场运行效率一直处于一个较为稳定的增长过程，在此过程中JM可以作为投资者进行投资选择的一个重要参考品种.结合该时间段内JM的市场价格变化实际情况，进一步说明以上结论.
3 管理建议
总结全文的研究内容，本文通过构建多因素分析模型，以我国期货市场30个期货主力合约的周线数据为数据来源，对其2014年10月27日至12月12日时间段内的市场运行效率进行深入分析，并最后以JM为研究样本，详细阐述该段内JM的市场运行情况，说明本模型在期货投资品种选择中的重要作用.本文的研究结果表明多因素分析模型在期货投资过程中，尤其是交易品种的选择方面具有较强现实意义.本文研究的创新之处在于提供期货交易品种选择的一个参考思路，并在实际中具有较为现实的应用.当然期货市场内各种信息不可能仅由成交量、成交额等10个简单指标完全表征，这也是本文研究的缺陷所在，未来需要在指标体系构建问题上加以进一步完善.
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