（黑龙江八一农垦大学，黑龙江大庆163000）
［摘要］国内外财务风险评价体系研究大多选取传统的财务指标，很少加入现金流量指标，而煤炭行业的财务具有一定的特殊性，其评价体系指标也要具有适用性。文章在现阶段财务风险预警研究的基础上，从现金流量角度探讨煤炭行业财务风险，并建立基于现金流量的财务风险评价体系，旨在为企业提出防范对策。
［关键词］财务风险；现金流量；煤炭行业；评价体系
［DOI］10．13939/j．cnki．zgsc．2017．30．050
1 引言
煤炭行业是高风险的行业，目前我国煤炭行业受国际原油价格下跌、开工不足需求减少等多重因素影响，煤炭市场持续处于低迷的困境，煤炭企业亏损面不断扩大，很多企业也面临煤炭销售不畅、价格持续下滑、货款回收难度加大以及资金周转周期拉长的财务状况。面对宏观经济压力，国家实行积极有效的财政政策和松紧适度的货币政策，在供给侧改革实施下，煤炭行业市场供需失衡矛盾逐渐缓解，但产能过剩、需求不足的矛盾依然存在，企业仍然面临着销售不畅等经营问题，财务状况没有得到改善。企业在应对财务风险时采取有效的防范措施已成为当前有待解决的问题。
现金流量是企业经营活动、筹资活动、投资活动的重要支撑，是企业生存与发展的保障，从本质上讲，构成企业财务风险因素有经营、筹资和投资活动中现金的流入流出。现金流量在资金运转过程会面临停滞等问题造成资金链断裂，被宣告退市或破产。因此，从现金流量的角度分析财务风险，对煤炭上市公司财务风险做出科学的评价体系并提出防范对策，对企业有一定理论意义和应用价值。
由于考虑会计政策的选择以及盈余管理等因素，现有的财务风险预警研究大多是建立在权责发生制上，选取的财务指标大都以利润为主，忽略了现金支付能力指标，窦颖（2012）［1］将财务风险控制的理论与实际相结合，引入全面风险管理，跳出企业自身的视觉，探求外部力量在财务风险控制中的有效性，通过对风险评估找出了煤炭企业资金管理、负债规模、经营风险和资产流动性等问题。王丽（2015）［2］通过解读现金流量表中的几项代表性指标，结合案例和数据判断企业的获利能力和利润质量分析财务风险，并提出风险防范建议。基于此，本文根据煤炭上市企业财务特征，在传统的财务评价指标的基础上加入了具有代表性的现金流量指标，建立煤炭行业财务风险评价体系，并对此提出财务风险防范建议。
2 基于现金流量的煤炭行业财务风险分析
2．1煤炭行业财务风险现状
（1）外部环境。煤炭行业是一个高风险的行业，其资产负债率也相当高，筹资渠道及方式都比较单一，财务经营风险大。由于低碳经济的逐步实施，煤炭资源的开采保障措施以及限制政策也有所调整，煤炭经济发展面临着新的挑战，煤炭企业因为存在于生产、加工、筛选、运输、使用等不同环节面临着难题。在我国宏观经济全面步入新常态、经济增速放缓、“三去一降一补”等背景下，煤炭企业面临多重考验。目前我国新兴能源往清洁化、低碳化发展，煤炭在一次能源消费中的比重开始下降。随着我国能源结构调整步伐加快，对于生态环境约束不断强化，短期内煤炭产能大于需求的状况不会发生本质变化，煤炭行业转型升级增效的要求面临拐点。
（2）内部环境。2016年下半年煤炭企业面临的生产经营压力仍然巨大。一是由于煤炭市场的价格逐渐上升，在短期内大幅度亏损实现扭亏为盈十分困难；二是从长远上来看后续煤炭资源缺乏储备，资源的接续矛盾凸显；三是财务部门执行力和约束力不强，财务风险管控水平有待提升，管理粗放现象有待解决；四是职工安全意识和素养需要强化，内部体制也需要进一步加强。
2．2基于现金流量的煤炭行业财务风险识别
现金流量是日常活动的基础，影响着企业日常资金周转。本文识别企业财务风险时将其分为经营环节财务风险、筹资环节财务风险和投资环节财务风险。
（1）经营活动产生的财务风险。经营流量主要有煤炭原材料采购、煤炭管控费用、工资薪酬费用和销售煤炭等。现如今倡导绿色经济，煤炭企业下行用电用煤处于下降趋势，导致煤炭产量过剩，受此影响，公司产量、销量、售价下降，公司亏损额大幅增加。由于很多企业均为井工开采，井下开采条件复杂、安全和环保投入不断加大等因素影响，成本控制压力较大。煤炭企业与信用低的中小厂商签订销货合同，会垫付运费等，延后收款的风险较大。
（2）筹资活动产生的财务风险。筹资环节现金流量主要有债务性筹资、权益性筹资和利润分配。一是债务性筹资风险。企业债务的本金和利息需要用现金流量偿还，即在债务到期前是否有足够剩余的现金流量，经营活动产生的现金流量的增量要大于债务性筹资产生的利息流出。煤炭企业本息偿还会有筹资性现金流出，到期偿还时企业没有足够的现金，入不敷出会面临财务风险。二是权益性筹资风险。煤炭企业的权益资金成本大于负债资金成本，获得收益的权利很小，所以企业要有剩余现金流量用于支付现金股利和股票回购，并且要保障现金的流出不会影响企业日常经营活动。三是利润分配风险。煤炭企业获取收益的分配方式和根据是否影响现金流量分为现金股利和非现金股利。前者意味着企业现金的流出，后者非现金股利派发会涉及相关利益者股权，只影响企业的资本结构，不影响对现金流量，所以利润分配风险主要是现金股利发放。
（3）投资活动产生的财务风险。实物性投资的风险。煤炭企业建设项目投资是典型的实物性投资，其主要特点有周期长、金额大、决策难度大等。市场环境变化的不确定性是导致企业投资风险的直接原因。实物性投资的风险大多是投资决策失误。资本性投资的风险。因煤炭市场是风险高且不确定的复杂市场，企业在投资过程中会有各种不确定因素；再加上资本市场的敏感性因素，进一步增加了风险的不确定性。
3 基于现金流量的煤炭行业财务风险评价体系
3．1煤炭行业财务风险体系建立流程
由于煤炭企业财务风险面临资金运转的问题，根据煤炭企业资金运动以及目前财务风险现状建立评价体系流程。
3．2煤炭企业财务风险指标体系选取
煤炭行业资产负债率普遍偏高，所以在指标运用时会有很大差异，所以在煤炭行业财务风险预警时不能完全套用现有的评价指标对煤炭企业负债经营能力的有效评价，需要对财务指标改善。［3］上市公司资产投资的现金流支出投资活动现金流支出占很大比重，应着重考虑固定资产的盈利能力和投资回报分析，所以本研究加入了反映公司应收账款、固定资产投资回报率，以及固定资产现金周转率等营运能力财务指标，共选取了17项指标。
综上所述，经营活动选取的指标有：经营现金净流量负债比率、销售现金比率、固定资产现金周转率、存货周转率、应收账款周转率、每股营业现金流量。
筹资活动选取的指标有：现金债务总额比、总资产收益率、总资产现金流量比率、现金流量负债比、销售净利率。
投资活动选取的指标有：现金比率、经营现金净流量增长率、净资产收益率、现金利息保障倍数、固定资产投资回报率、总现金净流量增长率。
煤炭企业完全套用传统风险预警指标体系会不适用，还需要不断改进以适应我国煤炭行业的特点。针对传统财务风险预警指标的不足本文增加了几项煤炭行业的特色财务指标，建立煤炭企业的财务风险评价体系。未来研究学者应深入分析煤炭企业经营的各种财务问题，为煤炭企业发展提出相应的对策建议。
参考文献：
［1］窦颖．煤炭企业财务风险控制研究［D］.济南：山东大学,2012．
［2］王丽．基于现金流量表分析的企业财务风险防范研究［J］.财会通讯,2015(29):114-117．
［3］何谐,孙永波,张晓天．煤炭企业财务预警指标体系研究［J］.煤炭经济研究,2007(5):70-72．