东华大学旭日工商管理学院 李悦炎 上海师范大学商学院 赵 帅
【摘要】 本文采用中国A 股纺织服装业上市公司2012—2014 年数据，分析了坏账准备的决定因素。结果表明，市场占有率、资产负债率、应收账款周转率对纺织服装上市公司坏账准备具有显著影响。纺织服装上市公司应谨慎采用信用销售，控制信用销售产生的坏账风险，增强公司的市场竞争力的同时提高企业价值。
【关键词】坏账准备 市场竞争力 融资约束
一、引言
纺织服装作为传统消费品行业，在国民经济发展中占有重要地位。但随着中国纺织服装工业发展的成熟度越来越高，市场竞争结构从完全竞争性的市场逐步向垄断竞争甚至寡头垄断转变。根据中国纺织网的信息，截至2013 年10 月31 日，纺织服装业有81 家上市公司公布了今年前三季度的存货数值达768.16 亿元，其中存货榜排名前10 的上市公司存货近500 亿元。中国纺织工业联合会称，订单、利润都在继续向大企业集中，使行业内中小企业的运行困难。行业运行趋势使相关企业遭受了较强的市场压力。为了扩大销售，获得更高的市场占有率，纺织服装企业采用灵活的信用政策，导致应收账款也不断增大。与此同时，信用销售的风险开始显现，应收账款的质量很可能降低，最终损害企业的盈利能力和价值。作为配比原则的重要财务决策，坏账准备的计提尽管需要服从相应的会计准则的要求，但各企业可根据经营需要在一定范围内作出政策调整，有可能掩盖企业资产的真实质量。本文试图对纺织服装业上市公司坏账准备计提影响因素进行研究，为投资者评价企业价值提供依据。
二、文献综述与研究假设
应收账款是企业采用信用销售商品或劳务向客户收取款项的权利，当客户违约将可能形成坏账损失。
在风险偏好一定且具有一贯性的条件下，坏账准备的计提充分体现谨慎原则和配比原则，并直接影响当期损益和企业价值，在一定程度上可以反映出企业基于一定内部和公开信息对应收账款质量作出的判断。
现有文献对于坏账准备的研究相对较少，主要集中在整体资产减值计提的影响因素、坏账准备计提对会计信息披露的影响，以及控制造成坏账损失的风险因素。罗敬（2007）对新会计准则实施前深沪A 股上市亏损公司的减值准备计提行为进行研究，发现资产减值的计提比例受到公司规模、资产负债比率、上市年限、盈余管理动机和审计意见的影响，提出资产减值计提可能会沦为企业操纵盈余的工具。
韩晓晨（2007）从制造业上市公司的坏账准备计提分析上市公司进行盈余管理的基本情况和行业特点，得出坏账准备对公司业绩的影响巨大，坏账准备计提明显不足。蒋基路和王华（2009）发现上市公司利用坏账准备进行盈余管理的动机明显；高雨和孟焰（2013）对我国上市公司三年以上的应收款项坏账准备进行研究，发现其计提比例仍低于国际比例。
林东杰、刘梦宁（2013）利用2001—2010 年我国上市公司11052 个样本的数据, 对坏账准备计提与盈余质量之间的关系进行实证研究，发现应收款坏账准备计提异常与盈余质量显著负相关；进一步分组发现，应收账款坏账准备计提异常与盈余质量负相关，但不显著，其他应收款坏账准备计提异常与盈余质量显著负相关。
基于如上研究，可以发现坏账准备与客户的信用、企业经营状况及市场状况直接相关。由于客户的信用情况在企业年报中难以详细披露，因而能够纳入坏账准备研究的变量主要体现在企业经营状况的各项指标中。本文研究认为，市场竞争强度越低，市场地位越高，企业可能更加注重经营质量，信用销售的质量越高，信用销售使用频率可能越低，坏账准备越少；企业的融资约束越少也说明在资本市场中更有优势，可能向客户提供必要的融资支持，从而产生较多的坏账准备。基于上述分析，本文建立了如下研究假设：
假设1 ：市场竞争地位越好，坏账准备越少。
假设2 ：融资约束越弱，坏账准备越多。
三、研究设计
（一）研究模型
为研究上市公司坏账准备的主要决定因素，本文以采用企业期末平均坏账准备率Y 为因变量、以企业市场竞争变量M 和融资约束变量F 为解释变量的实证分析模型（1）：
（二）变量定义
为了充分反映纺织服装企业的市场竞争变量与融资约束变量，本文选择了以下变量予以替代，并作出必要说明。如表（1）所示。
其中，当期的市场占有率采用企业当期的营业收入占所有样本公司营业收入总和的比例。
（三）样本数据
本文选取2012—2014 年公布年报的按照证监会行业分类的纺织业和纺织服装、服饰业的上市公司为样本，剔除1 家数据不全的样本公司, 剔除2 家ST 或＊ ST 样本公司，剔除4 家同时在A 股和B 股同时上市公司的B 股样本数据，共得到73 家有效样本公司作为本文的研究对象。
本文的样本公司包含没有计提应收账款的坏账准备的纺织服装所有上市公司，其应收账款为0 或者数额很小，如果采用本文所建立的模型进行估计，需要将这些样本公司删除。为避免因此造成的大量信息浪费，参考 Fisher et al.（1979）的做法，本文将所有应收账款坏账准备为0 的企业的坏账准备数额从0 改为0.01（这样既不会对模型估计有任何影响，也避免了因0 不能进行相应运算而产生的错误）。
四、实证检验分析
（一）描述性统计
本文采用2012—2014 年中国沪深股市A 股纺织服装上市公司作为研究数据，2012 年、2013 年、2014 年各变量的描述性统计如表（2）所示。
由表（2）看出，2012 年至2014 年纺织服装业上市公司坏账准备率最小为0，最大为85.5611，平均值为8 左右，说明一些上市公司存在没有计提坏账准备的行为，其会计操作不规范，风险意识不强。
而另外一些公司存在过多计提坏账准备的情况，这可能是公司的经营者有意识的利用坏账准备对公司的盈余进行管理（蒋基路、王华，2009）。总体上说明上市公司的坏账准备政策不够稳健。市场占有率最小为0.089％，最大为15.6044％，说明纺织服装行业一些上市公司市场份额过小，不利于在行业内的生存发展，另外也存在一定程度的垄断现象，总体上竞争比较充分。2012 年至2014 年的应收账款周转率最小值逐渐降低，最低为2014 年的1.4460，最大为2014 年的86.5248，平均值在14 左右，说明不同公司的应收账款周转率差别比较大，且逐步分化。
这也说明上市公司的经营管理水平参差不齐，一些公司应收账款周转很慢，而有的公司应收账款周转很快，即经营管理水平比较优秀，公司财务状况良好。
此外，根据纺织服装业上市公司2012—2014年的应收账款相关数据，发现纺织服装业上市公司的平均应收账款不断增加，2013 年较2012 年增加1195 万元，增幅为5.46% ；2014 年相比2013 年增加2225 万元，增幅为9.63%。应收账款的不断增长使不少上市公司运营资金拮据，因此而造成的坏账损失也严重影响公司的利润。
2012—2014 年，纺织服装业上市公司的平均营业收入也不断增加，2013 年的平均营业收入较2012 年增加9098 万元，增幅为3.91% ；2014 年相比2013 年增加7901 万元，增幅为3.27%。可以看出，纺织服装业上市公司的平均营业收入增幅远小于应收账款增幅，且2014 年的平均应收账款增幅为平均营业收入增幅的3 倍左右，说明纺织服装业上市公司的经营情况持续恶化，经营压力增大。
（二）回归结果分析
利用2012—2014 年中国纺织服装上市公司数据对式（1）的回归分析结果见表（3）。
由表（3）的2012 年至2014 年的调整的模型拟合度（Adjusted R2）可知，模型的总体拟合程度比较好，模型的解释能力比较强。
由表（3） 可以看出， 市场占有率在2012—2014 年均为负值，上市公司的市场占有率与坏账准备率存在负相关关系。因为市场占有率高的公司存在规模效应，各项成本比其他竞争对手公司更低，在行业内也具有较大的影响力，可以凭借在市场中的优势地位制定更有利于自己的产品标准、行业规范等，对产品的市场价格施加影响。因而其销售情况会比较好，应收账款总额较小，坏账准备率就比较低。而市场占有率低的企业可能更多采用信用销售的方法来增加销售，造成应收账款快速增加。这个结论验证了本文提出的假设1。此外，根据市场占有率2012—2014 年的回归结果，三年的回归系数的绝对值不断增大，说明市场占有率对坏账准备率的影响程度越来越大，这种现象可以用市场竞争中的“马太效应”来解释，即强者愈强、弱者愈弱。
销售毛利率在2012—2014 年的回归结果中均显著为负值，公司的销售毛利率与坏账准备率存在负相关关系。公司的销售毛利率高，说明公司的盈利能力强，产品的利润空间大，这些公司的市场竞争地位一般较高，不会倾向于使用信用政策增加销售量，因而其坏账准备率较低。销售毛利率2012—2014 年三年的回归系数分别为-0.270、-0.412、-0.373，说明销售毛利率对公司的坏账准备率具有一定程度的影响，但影响程度与市场占有率相比要小很多。
存货周转率与坏账准备率也存在负相关关系，虽然存货周转率回归结果在2012 年不显著， 但2013 年和2014 年回归结果都显著相关，因而可以确定存货周转率与坏账准备率存在负相关关系，这也符合相关的经济理论。如果公司的存货周转率高，说明该公司的产品在市场上比较畅销，较少积压库存，实现销售收入情况也比较好。因而公司会较少采用信用销售策略以增加销售收入，因而公司的应收账款比例会比较低，风险也比较小，相应的坏账准备率也会比较低。
资产负债率在2012—2014 年回归结果中均显著为正，资产负债率与坏账准备率存在正相关关系。
这是因为资产负债率高的公司较多采用债务融资的方式来获得经营资金，其财务杠杆较高，财务风险也较高，面临的经营风险更大，为防范可能发生的财务困境，公司需要以更高的比例计提坏账准备，坏账准备率因而高。这说明融资约束越弱，坏账准备越高，本文提出的假设2 得以验证。
公司的流动比率2012 年的回归结果虽然不是统计显著的，但2013 年和2014 年的回归结果均为统计显著的，由此可以说明流动比率与坏账准备率呈正相关关系。这种情况主要是因为在会计政策中，应收账款是一项重要的流动资产。当应收账款在流动资产中占据较大比例，而流动比率又较高时，该企业面临的坏账风险就会增大，公司的坏账准备率也会相应较高。还有应收账款周转率与坏账准备率也存在正相关关系，这与一般理论相反，这可能是因为纺织服装业普遍没有根据谨慎原则和权责发生制来计提坏账准备，反映经营成果，导致应收账款周转率升高时，坏账准备率不降反升。但其2012 年和2013 年的回归结果均不是统计显著的，这可能是由于本文只有3 年的数据，时间较短，如果选用更长时间的样本数据，模型的回归结果可能会比较好。此外，上市公司的坏账准备率也与公司经营者的风险偏好、公司的客户信用情况等有关，但这些不是本文主要研究范围，不影响本文结论。
五、结论与建议
本文采用实证研究方法，以我国纺织业以及纺织服装、服饰业上市企业2012—2014 年的相关数据，研究了影响纺织服装业上市企业坏账准备的相关因素。研究发现，影响我国纺织服装业上市公司坏账准备的主要因素有公司的市场占有率、资产负债率、销售毛利率和应收账款周转率等。其中，市场占有率、销售毛利率与坏账准备率呈负相关关系，资产负债率、应收账款周转率与坏账准备率呈正相关关系。企业流动比率以及存货周转率等也对企业的坏账准备有一定影响。从总体上看，纺织服装业的上市公司的坏账准备会计政策稳健，但也有个别公司应收账款结构严重失衡，3 年以上应收账款占据较大比例，占用大量运营资金。此外，还有个别公司存在没有计提应收账款坏账准备的现象，此类公司应该增加财务风险意识，建立健全公司的应收账款坏账准备制度，增加公司的市场竞争力。
本文对纺织服装业上市公司加强应收账款坏账管理提出如下建议：首先，完善会计制度，制定科学、合理的相关规章制度。科学、合理的会计计量是对公司经营管理活动的真实反应，公司管理者只有获得了关于公司经营成果的真实情况，才有可能做出正确的经营管理决策。为保证应收账款的及时收回，要制定销售回款的约束制度，落实销售责任人的回款责任，提高销售责任人的风险意识，加速销售款的回收。其次，应该致力于加强生产活动和经营活动的成本和库存管理，以及提升产品本身的质量从而提升销售毛利率和市场竞争力，并结合公司情况，合理地采用信用销售政策，从而保持适度的应收账款规模。而不是为了扩大公司产品的市场份额、减少积压库存，盲目滥用信用政策。加强应收账款的风险防范意识，在确定赊销策略时，要谨慎科学测算各种赊销策略给企业增加的收益。应加大清欠力度，对已到期货款及时追回。最后，公司应该完善法人治理结构，引进战略投资者，保持适当的资本结构，并且合理安排权益融资和债务融资，降低公司的资本成本，保持合理的资产负债率，从而降低公司的财务风险，建立完善的风险管理机制，降低公司的坏账准备率。
本文的研究结果可以为纺织服装业上市公司的经营者提供关于应收账款坏账准备理论指导，而且对其他行业以及外部信息使用者也有借鉴意义。
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编辑：秦思慧