鲍长生 倪嘉佩
（上海政法学院 经济管理学院，上海 201701）
摘 要：文章从经济转型对企业现金流量的影响路径谈起，探析了经济转型对企业现金流量的影响，提出了提高企业现金流量对策。
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关键词 ：经济转型；企业现金流量；影响；路径；对策
中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）07-0136-03
收稿日期：2015-01-08
作者简介：鲍长生（1971-），男，安徽桐城人，副教授，博士，研究方向：财务管理；倪嘉佩（1992-），女，江西上饶人，学生，研究方向：财务管理。
经济转型对企业资金运营能力的影响最明显的是流动资金的周转速度，企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。企业资金供应不足则会导致企业在生产经营中失去“献血供应”，使得资金链断裂，财务风险加剧，从而落入财务困境，甚至导致企业破产。
一、经济转型对企业现金流量的影响路径
1．经济转型影响企业经营活动现金流。经济的转型往往伴随着产业间相对竞争力的调整，进而导致产业结构的调整。对于不符合经济发展趋势的产业，其发展瓶颈就是利润率的下降以及应收账款的增加，这将导致企业经营活动现金流增速明显下降甚至为负值。
2．经济转型影响企业投资意愿。投资是企业进一步扩大规模，实现快速发展的基本途径，在经济转型期，由于行业发展前景的不同，不同行业的投资意愿与投资动力不同，投资强度的差异性较大。符合经济发展趋势的产业因具有良好的发展前景，往往投资较大；相反，传统产业由于相对竞争力的下降，产业发展前景不明朗，整个行业的投资意愿往往较低。投资活动现金流是企业长期资产的购建及其处置产生的现金流量，投资活动较多时现金流往往为负。
3．经济转型影响企业的筹资能力。筹资能力是企业在市场上获取资金支持的能力，一定程度上反映了市场对企业未来发展的预期，发展前景较明朗、盈利能力较强的企业往往具有较强的筹资能力。在经济转型期，符合经济发展趋势的产业往往因其具有良好的发展前景往往能够赢得银行等金融机构以及资本市场的信任，筹资能力往往较强。而传统行业由于相对竞争优势的减弱，企业盈利能力的下降，导致其筹资能力较弱。筹资活动现金流是筹资活动的现金流入和归还筹资活动的现金流出的净额。企业筹资往往是用于投资，从行业平均的角度来看，不断的投资往往意味着企业要进行不断的筹资，因此处于符合经济发展趋势的行业的筹资活动现金流增长率往往为正，而处于衰退期的行业筹资活动现金流往往为负。
二、指标的设置和样本企业的选择
现金流量表将企业现金的流入与流出分为经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量以及总体现金流量。四种现金流量在定义与构成上有较大差别，分别用于反映企业不同的活动，其变化在一定程度上也反映了企业的经营发展现状。本文为研究经济转型对企业现金流的影响，分别设置了经营活动现金流量增长率、投资活动现金流量增长率、筹资活动现金流量增长率以及总体现金流量增长率四个指标，并通过对上述四个指标的变化的研究来揭示经济转型对企业现金流的影响。
本文根据各个行业企业的特点不同，选择了制造业、建筑业、服务业、物流业和能源业五大行业的20家上市公司2002年—2012年10年的财务报表进行取样来客观实践的分析经济转型对我国企业现金流量的影响研究，这20家样本企业分布在上海区域，且涉及了每个行业的不同领域，在各个行业有典型的代表性。
三、结果分析
1．经营活动产生的现金流量增长率。从2002年~2012年全行业经营活动产生的现金流量增长率的平均值来看，图1表明数据的变动呈现一种上下波动的形状，符合现实经济环境的变化。在开始进行经济转型后，每年的经营活动产生的现金流量增长率随有变化但都大于零，说明企业经营业务发展比较稳定。
从2009年开始，全行业整体的现金流量平均值不断增加，保证了企业财务状况稳定。总现金流量增长率的增长主要依靠经营活动产生现金流量增长率的增长。从2009年1月1日起我国在全国所有地区、相关行业全面实施增值税转型改革，从生产型增值税向消费型增值税转变，鼓励企业技术改造。从对经营活动现金净流量的影响来看，过去的生产型增值税制度下，企业购买固定资产的进项增值税不能抵扣，税制改革后企业购买固定资产时支付的增值税可以作为增值税进项税额进行抵扣，减少了成本，增加了流动资金。
从图1可以看出制造业的经营活动产生的现金流量增长率在2009年之前远远高于其他行业，这是由于在实行经济转型之前，国家一直大力发展制造业，以出口劳动密集型商品作为维持经济增长的主要方式。而由于亚洲金融危机的蔓延和深化，国际金融市场剧烈震荡和世界经济增长明显放慢，扩大出口这条路越来越窄了，国家进行经济转型后，图示表明，第三产业服务业的经营活动增长率自2008年迅速增长。与改变产业结构的模式保持一致。服务业的经营活动产生现金流量增长率从侧面反映出国民消费正在增强。建筑业在2009年之后增长率一直是处于下降趋势，这主要是由于建筑业属于劳动密集型产业，很难改变其结构，使得现金流量增长率未能增长。
2．投资活动产生的现金流量增长率。从图2可以看出，全行业在2005年-2008年投资活动产生的现金流量增长率震荡幅度较大，尤其是服务业。2005年的平均现金流量增长率为13.038，而2006年的则为-18.836，相对下降了31.874。
在2004年-2007年之间，制造业的投资活动产生现金流量增长率也高于其他行业，而服务业则远远低于其他行业，在2008年后经济转型的这一过程中服务业的增长率不断提高。不仅是因为经济的复苏，也是由于国家提出了相关财政政策，促进了企业的投资需求。
3．筹资活动产生的现金流量增长率。筹资活动产生的现金流量增长率在2004年-2008年较为稳定，在2009年突然下降到-4.024，由于金融危机的影响，导致出口信用风险增大，融资不畅。后又逐渐上升至2012年的2.722。这与在2008年年底召开的国务院常务会议上提出的，加大金融对经济增长的支持力度，取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模以及加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点这一些政府扩大内需的举措息息相关。信贷规模限制取消以后，企业对贷款的需求增加，因为有积极的财政政策的配合，企业会相应增加很多的投资项目，同时也会加大对很多产品的需求。由此企业可以获得更多的筹资规模。图3也表明，能源业在筹资活动中产生的现金流量增长率变化幅度过大，一直是以资源的密集使用为主要特征，同时对国内环境产生了破坏性的影响。
四、提高企业现金流量对策
1．加强现金流管理。我国企业传统管理往往只看中规模的扩张与利润的提升，对企业现金流的关注较小。由于存在政府的融资担保以及以规模扩张速度为核心的考核机制，国有企业在发展过程中对规模的追求更加突出。但是国企在追求规模的同时，并没有按照市场规律，根据自身盈利状况来决定发展的速度，其发展往往是靠大规模的银行信贷完成的。在经济转型中，由于经济发展不平稳，一旦经济持续下滑，大量的国有企业很可能无法偿还贷款，进而会给整个经济带来系统性的风险。因此，本文建议，在国有考核时，要转变“唯增长论”的观点，加大对企业现金流的考核，提升企业的可持续发展能力与经济下滑风险应对能力。
2．加快传统企业转型升级。经济的转型往往意味着一个区域产业结构的调整，而区域内的企业要顺应产业结构的调整才能取得可持续发展。在现实中，由于经济转型往往是缓慢与潜移默化的，很多传统企业特别是中西部的传统国有企业缺少对区域产业发展的趋势的研究，进而很难引领产业发展的潮流，而往往选择被动的随波逐流，最终被市场竞争淘汰。因此，传统企业特别是市场化程度较低的中西部地区的企业要积极的研究其所处行业的发展前景，相关技术的革新趋势以及所在区域的产业结构变化，推动企业的转型升级，积极主动的适应、甚至引领区域经济的发展。
一般而言，传统行业的转型升级有以下两种途径，一是从传统行业中退出，寻早新的经济增长点；二是进一步追求产品细分战略，提高产品的科技含量与竞争力。相关企业应当在对自身财务状况、科研能力、人才资源能要素进行科学评估的基础上选择合适的转型升级战略。
3．突出市场机制的作用。在经济转型期，由于经济结构的调整，企业的利润乃至国家的经济增长的下降都是不可避免的。随着我国经济的发展，传统行业以及外向型行业将逐渐丧失竞争优势，进而会逐步被先进制造业以及现代服务业等取代。现在来看，2008年的金融危机是我国调整经济结构，实现经济软着陆的机会，但是政府出于稳定就业等目的，推出了四万亿的刺激计划。四万亿计划的推出使经济增长率在短期内迅速恢复，遏制了企业的倒闭的停业潮，稳定了就业。但是，我（下转141页）（上接137页）们也应当看出，四万亿刺激政策带来了投资效率低下、产业机构升级减慢等结构性与长期性的问题，严重影响了我国经济发展的质量与产业结构的升级。
因此，建议国家的尽量减少对经济干预，增强企业投资的自主权，同时改善要素分配机制，使市场在资源配置中起决定作用。目前，我国进入全面深化改革的发展阶段，经济面临着较大的下行压力，但是政府吸取了四万亿刺激计划的经验教训，没有出台大规模的刺激计划，而是本着推进改革，通过释放改革红利来稳定经济的增长，推动经济结构的调整。
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（责任编辑：陈喜辉）