陈洁 赵洪进
（上海理工大学管理学院上海）
摘要：由于盈余管理是企业通过对外报告的会计收益信息进行控制或者调整，来达到主体自身利益最大化的行为，本文通过对2009年到2011年沪深股市的820家企业的研究，考虑到管理层特征，董事会特征，监事会特征以及股权构成特征等因素，用操作性应计利润的绝对值作为盈余管理的量度，并通过一种更加合理的截面修正的Jones模型来分析公司治理结构对盈余管理的影响。
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关键词 ：应计利润；治理结构；修正的Jones模型；盈余管理
一、引言
随着会计信息误导投资者是越来越严重，财务信息的真实性和盈余管理成为了社会关注的热点。国内外学者也对此重点研究。Warfield等研究股权结构方面发现：管理者持股比例与盈余管理负相关。Beasley通过研究发现董事会规模与盈余管理成正相关。张兆国等认为投资者法律保护水平、独立董事比例与盈余管理成倒U型关系。雷光勇，刘惠龙通过研究股东的持股比例与盈余管理的关系，发现股东持股比例与盈余管理成正比。
通过对上面文献的综述，发现如今大多数学者只是研究治理结构中单一结构对盈余管理的影响，结果往往会有片面性和偶然性。本文运用截面修正的Jones模型，选取管理层特征，董事会特征，监事会特征以及股权构成特征公司治理结构和盈余管理之间的关系。
二、模型的建立
目前学者们把非随意性应计作为盈余管理的量度。Jones模型是被公认的用来衡量它最准确的方法。但是后来在实际的应用中会发现，Jones模型里面没有考虑到赊销方式对盈余管理的影响，所以为了更加准确的分析公司治理结构对盈余管理的影响，本文将运用截面修正后的Jones模型。模型如下：
其中TAi，t为i公司在t年度总的应计利润，Asseti，t-1为i公司在t-1年度总资产，△Salei，t为在t年度收入变动，FAi，t为第t年度固定资产，εi，t为随机误差，△ARi，t为i公司在第t年度应收账款与在第t-1年度应收账款之差。当把当年度的值代入上式，就可以得到三个系数的估计值分别表示为
将三个系数估计值代入下面公式：
可以得到非控制性应计利润NDAi，t，然后再把非控制性应计利润代入下面公式：
可以得到控制性应计利润NDAi，t，由于盈余管理有调增利润和调减利润两种情况，因此采用控制性应计利润DAi，t的绝对值来度量盈余管理比较合适。
三、变量定义
（1）被解释变量。本文的被解释变量是盈余管理，从会计学角度来看，目前广泛应用应计利润来衡量盈余管理，本文用应计利润的绝对值来衡量盈余管理。
（2）解释变量。本文中的解释变量是指影响盈余管理的变量，本文选取的解释变量包括：董事会的特征，监事会的特征，管理层的特征和公司股权构成特征，为了更加准确的分析盈余管理的变动，本文把四个大的方面又分为如下变量：
（3）控制变量。公司的盈余管理还要受到除解释变量之外的额外变量的控制，为了能够得到更加有参考价值的数据，还引入了三个控制变量是：公司规模，资产增长率和净资产收益率。如表2所示：
四、统计分析和实证研究
运用SPASS软件对解释变量做回归分析，以操控性应计利润为因变量，以解释变量为自变量做回归分析，首先对方差做回归分析，得到F=4.172。显著性水平为0.001远小于5%，所以回归系数有意义，回归系数描述表如表4所述：
通过表3，可以发现流通股比例，董事会规模，审计委员会的设立，公司规模，资产增长率和净资产收益率都通过5%的置信水平，而监事会规模和管理层持股比例通过10%的置信水平。每一个公司治理结构的解释变量与盈余管理的关系分析如下：
（1）第一大股东持股比例与盈余管理程度负相关，但是相关性不是很强，因为当第一大股东持股比例越大，说明控制性股东的所有权集中会导致利润的信息质量降低，所有权越集中，利润的信息质量越小。
（2）流通股比例与盈余管理程度负相关，因为当流通股比例比较大的时候，就会导致管理者持股太多，很容易操控一个公司的战略抉择，而公司内部管理者实施盈余管理控制的可能就会很小，
（3）董事会会议频率与盈余管理程度正相关，因为一般来说董事会越频繁，说明董事越有责任心，董事之间的交流就会越多，就会花更多的精力来履行职责，而且董事会次数越多，就会制定出更加缜密的战略抉择，从而避免盈余管理的产生。
（4）独立董事比例与盈余管理程度是负相关，但相关性不是特别强，因为独立董事所占比重越大，公司财务就会越透明，报表信息质量就越高，独立董事在财务报告质量控制过程中发挥着积极作用。
（5）审计委员会的设立与盈余管理程度正相关，因为审计委员一般由独立董事组成，他们能加强对内的控制和对财务信息质量的控制，而且能够降低公司没有披露的信息。
（6）监事会规模与盈余管理程度负相关，因为监事会能够更好的监督公司没有被披露的财务信息，当监事会规模越大，说明公司的财务信息越健全越真实，进而盈余管理程度就会越小。
（7）管理层持股比例与盈余管理程度正相关，因为当管理层持股越大，管理层对公司内部的控制权就越大，导致公司的信息质量下降
（8）CEO与董事长两职合一与盈余管理程度正相关，因为如果两职分离，就会多一层的监督，这样更有利于控制盈余管理的发生，两职合一就会导致权力集中，不利于财务信息的披露。
（9）公司规模与盈余管理程度正相关，因为公司规模越大，相对就会越难管理与监督，信息的不完整性就会增加，进而就会导致盈余管理程度的增加。
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参考文献
l.Warfield T D， Wild J，Kenneth L W. Managerial ownership， accounting. choices， and in formativeness of eamings.Journal ofAccounting and Economics，1995（20）.
2．张兆国，刘晓霞，刑道勇，公司治理结构与盈余管理来自中国上市公司的经验数据，中国软科学，2009（1）.
3．雷光勇、刘慧龙，大股东控制、融资规模与盈余操纵程度，管理世界，2006（1）．
4．刘立国，杜莹．公司治理与会计信息质量关系的实证研究．会计研究，2003（2）.
5.Leuz C，Nanda D Dechow P M， Sloan R，Sweeny A. Causes and Consequences ofEarnings Manipulation: an Analysis of Firms Subject to Enforcement Actions By the SEC， Contemporary Accounting Research，2009（92）.
（责任编辑：王文龙）