彭 鸽 辛建文
（延边大学经济管理学院，吉林 延边 133000）
摘 要：按照风险信息理论，由于信息不对称而导致的信息风险会促使投资者的自我保护行为产生。信息不对称而形成的系统风险是不可分散的，投资者处于这样的市场环境下，就会产生逆向行为，即以资金价格的提高作为风险补偿的途径，却增加了企业融资成本。处于资本市场快速发展的今天，投资者以会计作为保护工具，以促进会计信息的稳健性而摒除信息不对称所引发的不利影响，同时，通过治理机制对契约不完备程度以治理，以实现保护投资者的目标。随着信息风险的降低，融资成本也相对降低。本论文针对会计稳健性对企业融资成本影响进行探析。
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关键词 ：会计稳健性；企业融资；融资成本；债务成
中图分类号：F230文献标志码：A文章编号：1000-8772（2015）01-0102-02
会计信息的质量很高，通常是以“稳健”作为恰当的表达，因此，对于会计信息的衡量标准，就是要考察其稳健性，即处于经济环境中，针对各种不确定性的干扰因素所作出的审慎反映，从而对于各种不确定性以考虑，以对投资者的利益以有效保护。关于会计稳健性的系统化研究，自二十世纪90年代就已经出现了。Watts于1993年对于会计稳健性进行研究，提出了会计稳健性的主要源于报酬契约和债务契约，提出报酬支付的延迟保护了股东权益，同时也使债权人的利益获得保障。1997年，Basu提出了自己的研究成果，为后来Watts关于稳健性产生原因的研究奠定了基础。Watts在2003年发表了相关文章，提出了契约、税收、管制等等可以促进会计稳健性生成。近些年来中国学界对于的会计稳健性研究获得了新的研究成果。2008年，陈旭东和黄登仕提出了盈余理论，即盈余高时，企业倾向于好消息确认，反之亦然。2009年，牛建军等研究人员提出了新的观点，即提高稳健性主要是基于资产负债表的控制力度，而并非盈余稳健性的影响。
一、信息不对称因素促进会计稳健性对于融资成本的影响
早在二十世纪70年代，就有研究表明信息不对称成为了会计稳健性影响企业融资成本的导火线。占据着信息优势的一方在向劣势方传递信息的时候，会对于逆向选择以规避，从而对市场运行发挥着主导性的作用。信息劣势方由于对信息了解不足，很难掌握可靠信息。比如，市场中的卖方存在着商品信息优势，而买方处于被动位置，卖方很容易获益，而买方由于则会积极地获取对方信息，通过市场环境从多种渠道掌握卖方信息，从而对信息不对称现象在一定程度上有所缓解。政府作为宏观调控的主体，对于信息不对称发挥着重要的作用，可以有效地减少信息不对称而导致的危害。
关于信息不对称的影响，资本市场体现得更为明显。由于投资者所获取的不同企业的经营信息内容都会有所不同，对于企业的价值判断也会存在着差异，这就是导致股市动荡的原因。企业的管理者为了成为股市的赢家，就要尽量将企业内部的盈利消息传递给市场，一方面可以减少不对称信息的影响，另一方面保护了投资者的利益。
二、资本市场信息传递规律促进会计稳健性对于融资成本的影响
对会计稳健性对融资成本的影响进行研究，就要充分了解资本市场信息传导规律的影响。信息的传导对于投资者的影响是非常大的，关乎到其对于风险资产的定位、需求决策以及均衡价格的制定等等。
理性的投资者在资本市场中对于信息的判断会秉持着条件概率法则，通过所获得的信息按照主观概率对于风险资产收益进行评定，从而形成期望效用函数。为了能够得到期望效用的最大值，按照预算结果对风险资产进行需求决策最优化处理。资本市场的宏观供求关系就按照投资者的需求而建立起来的，从而形成市场均衡价格。资本需求方则会确定期望报酬率，即资本成本被建立起来。在资本市场信息传递规律中，最为重要的两个环节为投资者信念更新环节和市场均衡环节。投资者信念的更新，是指理性的投资者会根据主观概率信念对风险资产的未来收益进行判断，从而将投资者的资产定价过程反映出来；市场均衡即为市场交易制度，分为两种均衡模式，即一般均衡、理性预期均衡。一般均衡是由瓦尔拉斯提出，因此被称为“Walras均衡”，应用于完全竞争性市场中。理性预期均衡是建立在一般均衡的基础上，是二十世纪70年代卢卡斯、巴罗等人所创立。与一般均衡理论有所不同，价格系统在发挥信息传递作用的同时，不仅对经济个体预算产生一定的约束力，而且还对资产的信念产生影响。
三、会计稳健性的契约需求
稳健性原则对于确认会计盈余、制定会计准则以及会计实务都会产生一定的影响。Watts于2003年提出了“会计的契约功能”为会计稳健性的条件，这就意味着会计信息披露并不是稳健性形成的主要因素，而且契约需求发挥着主要的影响力。在订立契约的过程中，机会主义行为就会产生，倾向于披露“好消息”，使得盈余有所增加而与实际资产之间存在着偏差。随着会计数据的变化，管理层的利益就会有所影响，这是在管理层的契约中体现出来的。受到各种因素的影响，管理层对于信息会选择性地传递出来，以造成信息干扰，形成会计信息与企业运行实际之间存在着不同。特别是管理层，会从自身的利益出发，在债务契约中更多地体现出盈余、资产以及现金流量，这些都是基于会计数据而建立起来的，以反映出偿债实践以及控制权转移等等问题。理性的契约方则会对盈余下降的消息更为关注，严格地检验盈余增加信息的可靠性，由此而产生稳健性。稳健性对于机会主义行为具有一定的约束力。通过建立有效的契约机制，使得企业价值有所提升，而且越对于稳健性而言，则发挥着内在的推动作用。
四、会计稳健性对融资成本的影响
（一）会计信息稳健性对权益成本的影响
会计信息的稳健性可以降低信息风险，在于其减少了不对称信息的实现，随之企业的权益成本也会有所降低，因此而吸引越来愈多的投资者进入到权益市场中，相应地，资本市场的权益成本也会有所降低。会计信息稳健性水平对于融资成本具有直接的影响力。不对称信息的逐渐减少，企业信息就会更为充分地反映出来，投资者的信息搜索成本有所降低，对于投资报酬率的要求也会减少，融资成本相应地降低。相反，当稳健性水平较低的情况下，企业没有充分掌握信息，就会提高信息搜索成本，对于投资报酬率会提出更高的要求，融资成本也会相应地有所增加。
（二）会计信息稳健性对债务成本的影响
债务存在着期限性，如果债权人在规定的期限内没有回收本息，就会遭受损失，此为债权人所面对的收益和风险不对称性。会计信息稳健性可以有效地将这种不对称性降低，以保护债权人的利益。当债权人与债务人之间将借款契约确立下来后，其中的财务报表就是重要的条款。当债务人将所借款项用于高风险投资的时候，就意味着债权人利益会受到损害，相应的损失项目就会在契约中的财务报表中体现出来。债权人可以对于风险以定位，采取相应的措施以将风险指数降到最低。如果债务人所在企业出现了不良的财务状况，会计信息稳健性会暴露出这些信息，债权人可以据此而对于借款违约几率以评估，从而降低由于成本难以回收而导致的债权人经济损失。由此可见，会计信息稳健性可以将潜在的风险呈现出来，有效地维护了债权人的经济利益。
结语
综上所述，对于会计信息质量的衡量标准就是会计信息的稳健性。企业融资活动中，融资成本是一项重要的因素。通过研究表明，会计信息的稳健性可以使财务管理活动摆脱会计信息的依赖性，从而发挥其对融资成本的影响力。
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参考文献：
[1] 李雪，高小慧.会计稳健性对企业融资成本影响研究综述[J].资本运营，2013（33）.
[3] 周娟.会计稳健性经济后果研究述评[J].中国乡镇企业会计，2013（02）.
（责任编辑：陈喜辉）